凯王，在消费场景中作出更多探索，随着年龄和消费层次的增加

凯丰

行业分析师:邹川

风险提示

报告期内公司整体收入及净利润波动较大，且2021年度的经营业绩不及预期;报告期内公司经营业绩增长的技术研发投入与国内外同行相比仍存在一定差距，且公司主要产品 CNC 及系列产品在新冠疫情仍未完全消除的环境中仍存在一定的不确定性。

摘要

公司为轻资产类公司，属于纺织服装和鞋帽制造行业，细分行业较多，此次业绩预告与行业情况及预期存在较大差异。

一、基本面概述

凯丰于1999年4月成立，为轻资产类企业，主要从事运动鞋服、休闲鞋服和儿童服装的研发、生产和销售。从经营规模上看，2020年凯丰的收入已经超过3000万元，预计2021年收入将超过6000万元，但净利润仍然为亏损，上年为盈利1268.3万元。

(一) 业务基本面概述

1、线上收入

2020年新冠疫情爆发以来，全球各国实施大规模防疫措施，消费者在娱乐、工作、社交、出行、娱乐等领域纷纷减少了外出活动，这给全球线上服饰零售行业带来较大冲击。同时，居家办公、娱乐消费、在线教育等新兴行业的兴起也进一步助推了服装市场的线上化。

消费者线上消费意愿增强，疫情期间也催生了电商行业的兴起。据GfK调研报告显示，预计到2022年全球消费者线上支出将达到1150亿美元，同比增长17%，但线上业务占比将从2019年的47%提升至53%。电商在各行各业扮演着重要的角色，尤其在服装行业，在线销售已成为服装行业新的增长点。

某家服装巨头线下门店负责人向21世纪经济报道记者表示，从去年开始，公司将线下销售占比从40%提升到了80%以上，在旺季尤其是6、7月份的时候，门店销售额和商品销量同比增长约40%。

不过，这也让线下市场面临着一个问题。服装行业在发展早期，用户习惯都是以有不同品牌的产品为主，随着年龄和消费层次的增加，用户对不同品牌的产品都有自己的偏好，一些趋势已经开始在行业中开始流行。

但随着时间的推移，消费者对有些产品的需求已经发生了变化，在“颜值经济”的推动下，以服饰为代表的新生代消费群体，也开始以多元化、个性化的消费模式，在消费场景中作出更多探索。

那家曾带来中国首个9D情趣用品品牌ZKRMURTHOU的品牌创始人李彦告诉《中国新闻周刊》，ZKRMURTHOU以前是韩国一家服装品牌，当时很多人在网上看到日本大秀时都会下意识地认为这是一款原创产品，但其实它已经是全球第一款采用9D结构的情趣用品。

李彦回忆，1999年，ZKRMURTHOU在日本首次亮相，当时模特用7D打印、渐变色、毛绒圈等一系列“迷幻”元素，让这个初出茅庐的小品牌一夜爆红。日本年轻女孩扎拉·达德朗也是在ZKRMURTHOU留学时认识的李彦。

中国“三少”等众多业内专家、日本业内人士也关注到了ZKRMURTHOU的人气。据日本《读卖新闻》报道，ZKRMURTHOU创始人称赞其“在日本市场还小”，这也被日本国内很多年轻女性视为有望打动她们。

入驻日本不久，日本“三少”就进入了ZKRMURTHOU的日本市场，但ZKRMUROU在日本市场的表现不尽人意。